［招商证券：买入］2021年半年报点评：上半年业绩大幅增长未来有望继续超预期

关键词：分子筛

来源：公司内部

　　事件：公司发布2021年中报，上半年实现营业收入3.1亿元，同比增长70.6%，归母净利润1.02亿元，同比增长100.6%，扣非净利润8509万元，同比增长102.7%;其中二季度单季实现营业收入1.85亿元，同比增长73.9%，环比增长47.5%，归母净利润6901万元，同比增长76.6%，环比增110.2%。

　　上半年新产能投产顺利，制氢及医疗制氧产品增长明显。上半年公司新产能逐步释放，制氧、制氢等高附加值产品持续放量。2021年上半年公司制氧业务收入1.79亿元，同比增长72.6%，其中医疗保健制氧分子筛收入1.16亿元，同比增长142%，总营收占比约37.3%，同比提高10.8pct。公司制氢分子筛业务快速发展，具有高效、低成本的优势，可将氢气提纯至99.99%以上，2021年上半年随着新产能的投产，一定程度上缓解了公司制氢分子筛的产能压力，公司制氢分子筛实现收入2277万元，同比增长86.4%。

　　持续拓产分子筛吸附剂，现金流及研发支出大幅增长。公司具备分子筛原粉、成型分子筛等产业链一体化优势，多种产品已经突破垄断实现进口替代，2021上半年9000吨/年高效制氢、制氧分子筛顺利投产，今年底前1.2万吨/年分子筛原粉和泰国1.2万吨/年成型分子筛将投产，将持续提升公司在分子筛吸附剂领域的国内龙头地位。2021年上半年公司经营性净现金流1.59亿元，同比增长280%，研发费用1674万元，同比增长146.1%。

　　拓展分子筛催化剂品种，打开公司未来成长空间。公司在做大做强分子筛吸附剂业务的同时，向市场空间更大、附加值更高的分子筛催化剂领域延伸，积极拓展煤化工、国六柴油车尾气处理等催化剂类分子筛新产品。公司拟投资10.2亿元建设吸附材料产业园改扩建项目，其中定增募投的一期项目预计明年底建成投产，分子筛催化剂等产品将放量，打开未来成长空间。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2021~2023年公司归母净利润2.01亿、2.83亿、3.72亿元，EPS分别为3.48、4.90、6.43元，当前股价对应PE分别为41、29、22倍，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：原材料价格上涨、新项目建设不及预期、新产品放量不及预期。

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　　研究员：招商证券 ● 周铮,曹承安,段一帆

　　发布时间：2021-07-27

　　作者：建龙微纳(SH688357)

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　　来源：雪球

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